фундаментальным данным, и происходит поиск закономерностей, подобных тем, которые описаны в статье де Бондта и Талера
Джима Коллинза «От хорошего к великом
книге Джима Коллинза «От хорошего к великому
На практике это превосходство стоимостного подхода подтверждается тремя различными источниками. Первый источник – серия результатов механической выборки. Исследователь сортирует интересующие его акции по стоимостному критерию, например, по отношению рыночной цены к балансовой стоимости собственного капитала или по отношению рыночной цены к прибыли.
если одни инвесторы на определенном рынке получают доходность выше рыночной, другие должны отставать от рынка на такую же величину. Торговля ценными бумагами без учета транзакционных издержек – это игра с нулевой суммой; с учетом транзакционных издержек она становится игрой с отрицательной суммой.
Каждый раз, когда вы покупаете ценную бумагу, ожидая доходность выше средней, есть кто-то, кто вам ее продает, потому что ожидает, что ее доходность будет ниже средней.
По крайней мере один из вас всегда будет неправ; если курс ценной бумаги не изменится, вы оба понесете транзакционные издержки, а один из вас потеряет упущенный доход от безрискового актива. Поэтому неудивительно, что, если принять во внимание усилия и затраты, 80–90 % активных управляющих фондами добились худших результатов, чем принесла стратегия эффективных рынков, заключающаяся в покупке индексных инструментов с низкой комиссией
Хорошо продуманный инвестиционный процесс на каждом этапе (поиск, оценка, исследование, управление рисками) должен приводить инвестора на правильную сторону сделки.
Наиболее широко используемым подходом к определению стоимости, которую приносит деятельность предприятия, и, следовательно, стоимости его ценных бумаг, является оценка на основе мультипликаторов. Она состоит из двух компонентов: (1) какой-либо показатель распределяемого денежного потока, который генерирует на сегодняшний день бизнес или ценная бумага; (2) мультипликатор – отношение стоимости к величине этого денежного потока. Он показывает, сколько инвестор должен заплатить, чтобы купить этот будущий денежный поток, начиная с сегодняшнего дня. Умножив сумму денежного потока на мультипликатор, получим текущую оценочную стоимость бизнеса или ценной бумаги. Суть данного метода заключается в выборе показателя распределяемого денежного потока и определении правильного мультипликатора для него.
При выборе показателя денежного потока аналитики, уверенн
Показатель EPV (стоимость устойчивой прибыли, earnings power value) – это устойчивая прибыль, капитализированная по средней будущей стоимости капитала. Формула расчета EPV:
EPV = Earnings Power × 1 / R
где R – измеренная в настоящее время постоянная будущая стоимость капитала. С учетом этих допущений EPV бизнеса равна чистой приведенной стоимости его распределяемых денежных потоков.
среднюю доходность рынка, кроме как принять на себя дополнительный риск, и что лучший способ увеличить риск – это использовать в рыночном портфеле кредитный рычаг, поскольку превзойти рынок с помощью любой из методик подбора акций невозможно.
курсе MBA по стоимостному инвестированию.