В зависимости от того, недооценены опционы или переоценены (рыночная волатильность слишком низка или слишком высока), хеджер проводит ту или иную сделку с опционом на деньгах. Если текущая цена базового контракта — 100, то для защиты длинной позиции хеджер может продать вертикальный колл-спред с отрицательной дельтой (продать колл с более низкой ценой исполнения, купить колл с более высокой ценой исполнения). Если рыночная волатильность высока, то он предпочтет продать опцион на деньгах и купить опцион вне денег. Если же рыночная волатильность низка, то он предпочтет продать опцион в деньгах и купить опцион на деньгах. В каждом случае у спреда будет отрицательная дельта, а также положительное теоретическое преимущество, поскольку опцион на деньгах наиболее чувствителен к изменению волатильности.